[[seoane]]

El problema es que aunque actives el timer la aplicacion se cierra sin esperar a que ocurra el primer evento del timer.

Prueba con esto:

procedure TForm1.FormClose(Sender: TObject; var Action: TCloseAction);
var
  i: integer;
begin
  AlphaBlend:=true;
  UpdateWindow(Handle);
  for i:= 50 downto 10 do
    begin
      AlphaBlendValue:= 5*i;
      Sleep(50);
    end;
end;

O prueba con este otro que va haciendo mas pequeño el formulario hasta que desaparece. Hay un monton de posibilidades

procedure TForm1.FormClose(Sender: TObject; var Action: TCloseAction);
var
  i: integer;
  Rgn: HRGN;
begin
  for i:= 50 downto 1 do
    begin
      Rgn:= CreateRectRgn(0,0,(width*i) div 50,(height*i) div 50);
      SetWindowRgn(Handle,Rgn,True);
      DeleteObject(Rgn);
      Sleep(50);
    end;
end;