No dices como muestras las imagenes, asi que voy a suponer que es en un TImage, de echo supongamos que cada imagen esta cargada en un TImage. Pues vien solo hay que jugar con la propiedad visible de ambas imagenes.
Por ejemplo dentro del evento de un timer podemos poner este codigo:
Código Delphi
[-]
Image1.Visible:= not Image1.Visible;
Image2.Visible:= not Image1.Visible;
Las imagenes se alternaran, mientras una este visible la otra permanecera oculta.