Leyendo lo de la goma de borrar, me pregunto: ¿cual es tu intención?. Me explico, si tienes un TImage y le haces un trazo transparente, consigues el mismo efecto que pintar ese mismo trazo con el color de formulario sobre el que esta el TImage. O acaso ese TImage hipotético no estaría directamente sobre el formulario, sino sobre otro TImage y así de esta forma quieres combinar las dos, porque eso tendría una solución completamente diferente. Voy a dejar de preguntar y adivinar
(aquí son la 4:30 am), mejor explica tu lo que quieres conseguir.
De todas formas y volviendo a lo del color transparente, nada te impide examinar pixel a pixel la imagen hasta encontrar un color que no este presente en la imagen y utilizar ese para la transparencia, teniendo en cuenta que en una imagen de 24 bits pueden existir 16777216 colores, malo sera que en la imagen se utilicen todos.