Si dispones de delphi 6 o superior, puedes usar un TImage con un Bmp cargado, Pon el color del Form a verde (por ejemplo), despues usa las propiedades del formulario TransparentColorValue (a ese mismo color verde) , TransparentColor a True, con esto ya tienes una ventana con la forma del bmp.
No recuerdo si en delphi 5 tambien tienes esas propiedades (creo que no
)
Si no tienes esas propiedades, busca por el foro CreateEllipticRgn
Un saludo